Česká národní banka včera razantně snížila sazby. Měnověpolitické zasedání bylo opět náročné. Rozhodnutí přišlo o hodinu později než obvykle, stejně tak následná tisková konference, kterou tentokrát nevedl guvernér ČNB Jiří Rusnok. Místo něj kroky rady vysvětlovali viceguvernér Tomáš Nidetzký a člen bankovní rady Tomáš Holub. Chyběli také novináři, ptát se museli online. Jaké jsou názory analytiků?
Podle FX analytika skupiny Roklen Jana Berky je při pohledu na vývoj kurzu koruny patrné, že rozhodnutí ČNB trhy zklamalo. Snížení sazeb o 75 bazických bodů bylo sice vyšší než predikce, trh však razantní osekávání sazeb očekával s předstihem, a to v širším časovém rámci, proto koruna nereagovala oslabením. „Dokonce i ani rétorika členů bankovní rady Nidetzkého a Holuba nám nepřišla nikterak výrazně holubičí, jak by se dalo vzhledem k nejistému výhledu očekávat,“ dodal Berka
„Kurz koruny tak ve výsledku posílil o něco blíže k hranici 27,00 za euro. Spíše než samotné ČNB bychom zpevnění přisoudili k relativně pozitivní náladě trhů. Americké i evropské akcie rostly, což značí, byť možná jen dočasný, návrat k rizikovějším aktivům, včetně koruny. Sice jsme se dočkali zásahů od světových vlád i centrálních bank, které by riziková aktiva měly podpořit, na druhou stranu, hlavní problém – pandemie koronaviru a její dopady na ekonomiku – to neřeší, tudíž by všem výprodejům nemusel být ještě konec. Riziko oslabení kurzu koruny až k hranici 28,00 za euro tedy podle nás rozhodně nemizí,“ dodal Berka.
Hlavní ekonom ING Bank pro ČR Jakub Seidler poznamenal, že včerejší jednání ČNB bylo obecně pro trhy v určitém smyslu zklamání, jelikož dříve zmíněné informace naznačovaly, že nákupy dluhopisů ze strany centrální banky jsou již „hotová věc“. Nelze však vyloučit, že ČNB nyní rétoricky ustoupila, aby zjednodušila rychlé schválení žádoucí legislativy, která umožní provádět operace ČNB s širším počtem protistran, nejen bankami.
„Již dnes se k novele zákona o ČNB má sejít expertní skupina zástupců parlamentních stran a ČNB. Případné kvantitativní uvolňování ze strany ČNB je tak hodně podmíněno budoucím vývojem. Pokud by se situace na trhu a v ekonomie dále výrazně zhoršila, může ČNB k tomuto nástroji přistoupit, pro tuto chvíli však uvedené kroky dle slov samotné ČNB na stole nejsou,“ dodal Seidler.
Co lze od centrálních bankéřů čekat dál? „Naším hlavním scénářem je, že centrální banka do svého dalšího řádného zasedání, které je naplánováno na 7. května, pravděpodobně sníží úrokové sazby o dalších 50 bazických bodů. K takovémuto kroku může přistoupit i na jakémkoli mimořádném zasedání. Program kvantitativního uvolňování ČNB podle našeho názoru využije spíše jako nástroj stabilizace finančního trhu,“ uvedla Jana Steckerová z Komerční banky. K tomu by podle ní mohla sáhnout, pokud by investoři z důvodu rizikové averze začali masivně vyprodávat české dluhopisy a jejich ceny by výrazně propadly.
Jak uvedla ředitelka investiční P2P platformy Bondster Jana Mücková, ČNB se včera přidala k holubicím, které preferují nižší základní úrokovou míru pro podporu hospodářského růstu. Bohužel tento lék na koronavirus pravděpodobně stačit nebude. Nákaza už zasáhla takřka všechna odvětví. „Nyní jsme na začátku ekonomického poklesu, který bude ovlivňovat celý následující rok. Očekávám, že ČNB bude letos i přes zvýšenou inflaci sazby ještě snižovat, aby alespoň malinko pomohla ekonomice, která se bude zotavovat jen pozvolna,“ doplnila Mücková.
Podle hlavní ekonomky Raiffeisenbank Heleny Horské se ČNB chystá následovat globální centrální banky i ty regionální (Polsko, Rumunsko) a spustit kvantitativní uvolnění (QE), bude-li třeba. Musí si ale počkat na schválení změny v zákoně, které pravděpodobně proběhne až v dubnu na řádné schůzi sněmovny. Tímto krokem, na který dojde řada asi až v průběhu 2. čtvrtletí, ČNB nadobro opustí hranice režimu cílování inflace a vrhne se do režimu „zachraň, co můžeš“.
„ČNB ale v arzenálu ještě zbývá hodně munice. Obrovský balík devizových rezerv (125 miliard eur, přes 60 % HDP), který může pomoci zklidnit případnou paniku na devizovém trhu. Minimální rezervy, proticyklickou kapitálovou rezervu a uvolnění regulace rizikových úvěrů a oprávek k nim vytvářených,“ dodala Horská.
Výhled pro dnešní den
Dolar se vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 1,1042 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 99,20 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0933 do 1,1026 EURUSD.*
Koruna se aktuálně vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 27,16 EURCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 27,32 až 27,78 EURCZK, ve dvojici s dolarem zase od 24,84 až 25,34 USDCZK.*
Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, bude dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností ve zmíněném intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na modelu časových řad, který zohledňuje předchozí hodnotu kurzu i jeho minulou volatilitu. K přesnějšímu určení budoucí volatility je do modelu navíc zakomponován faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je tak schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.
Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.
