Sombrero, grande tequila a snížení sazeb


09:53 • 15. listopadu 2019

Tagy: RoklenFx, forex, fx, peso, dolar

Mexická centrální banka potřetí v řadě snížila úrokovou sazbu. Kurz pesa i přes tento krok a přes zhoršení ekonomického výhledu dnes ráno mírně posiluje jak vůči dolaru, tak i euru. Z dlouhodobějšího hlediska čekáme spíše opačný scénář, byť se například optikou reálných sazeb v rámci regionu může peso pro mnohé jevit jako „sexy“.

Snížení mexických úroků o 25 bazických bodů bylo trhem očekáváno. K rannímu posilování tamní měny tak zřejmě přispěl fakt, že ani tentokrát nebyly vyslyšeny hlasy některých centrálních bankéřů, konkrétně dvou z pěti, volající (podobně jako na předminulém zasedání) po cutu o 50 bazických bodů. Vedle toho mohly částečně přispět americké zprávy ohledně dohody USMCA, tomu bychom však přiřadili spíše vedlejší kolej.

Mexické úroky tak byly od začátku roku sníženy o 75 bazických bodů, tj. z 8,25 % na aktuálních 7,5 %. Společně s rozhodnutím o sazbách dnes centrální banka představila i zhoršený výhled růstu, a to pro letošní rok mezi 0,2 % a 0,7 %, pro ten další pak mezi 1,5 % a 2,5 %. Doprovodný komentář uvádí, že rizika prognózy zůstávají vzhledem k prostředí nejistoty nakloněná směrem dolů, proto je výhled ekonomické expanze horší, než jak bylo představeno v srpnu.

Mezi hlavní rizika, se kterými mexická centrální banka pracuje, patří nejen nejistota ohledně vztahů se Spojenými státy. Souběžně s tím byla uvedena i hrozba zhoršení ratingu státní naftařské společnosti Pemex, a nadto samotného mexického státního dluhu. Právě možnost zhoršení ratingu byla zmíněna jako oblast, na které je třeba, společně s dosažením nastavených fiskálních cílů, potřeba zapracovat. Podobně je tomu i v otázce právního státu, korupce a bezpečnosti, stojí ve vyjádření měnové autority s důrazem na přesah do ekonomické a zejména investiční důvěry.

Rozhodnutí ohledně snížení sazeb o tradičních 25 bazických bodů je v souladu nejen se zhoršeným výhledem, ale i politikou amerického Fedu, se kterým mexická centrální banka při pohledu na vývoj úrokového diferenciálu v posledních letech tak trochu drží krok“. Pravděpodobnost toho, že by došlo na cut o 50 bodů, byla nízká například kvůli snaze nevyvolat excesivní volatilitu tamních aktiv, zejména pak kurzu pesa.

Mexické peso bylo naší sázkou v první polovině roku, především ve dvojici s eurem, kde kombinace nízké volatility a úrokového diferenciálu (nadto sehrála roli i cena ropy a pozitivní korelace s výkonem americké ekonomiky) byla ideální základnou pro strategii carry trade. Dnes jsme především vzhledem k rizikům výhledu mnohem opatrnější a sázíme na opačný scénář, tedy slabší peso obzvláště vůči dolaru.

Pravdou je, že existují argumenty, které by mohly nahrát o něco silnější mexické měně. Patří mezi ně snižující se deficit běžného účtu, resp. výhled jeho dalšího snížení, či stále vysoký úrokový diferenciál - reálné mexické sazby dosahují více než 3,8 % vzhledem k sazbám centrální banky a tržní predikci inflace (roční breakeven). Předpokládáme, že ale nakonec převáží rizika, v čele se slabým růstem, nad kterým stále visí otazník možné recese, a hrozbou zhoršení ratingu.

Očekáváme proto, že mexická centrální banka bude pokračovat se snižováním sazeb. Vzhledem k důrazu na nevyvolání výraznější volatility by však nemělo jít o kroky přesahující cuty o 25 bazických bodů, přičemž hned první by mohl přijít již v prosinci. Jejich dopady na měnový kurz budou záležet na predikci trhu. Pokud ten bude počítat s pokračujícím cyklem akomodace měnové politiky, výsledný vliv samotných kroků by měl spíše omezenější charakter.

Strop možného oslabení pesa – s přesahem do roku 2020, cca šest měsíců – bychom viděli kolem druhé nejslabší úrovně letošního roku dosahující 19,90 USDMXN. Tam se pohledem technické analýzy nachází i úroveň rezistence. Pravděpodobnost toho, že by během následujících šesti měsíců mělo dojít na překročení této hranice, dosahuje dle aktuálních výpočtů agentury Bloomberg rovných 41 %.

Výhled pro dnešní den

Dolar se vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 1,1023 EURUSD, dolarový index se pak nachází na hodnotě 98,18 bodu. Během dne by se kurz EURUSD měl pohybovat v rozmezí od 1,0964 do 1,1030 EURUSD.*

Koruna se aktuálně vůči euru v online směnárně RoklenFx obchoduje za středový kurz 25,61 EURCZK. Dle naší predikce by se kurz vůči euru měl držet v rozmezí 25,50 až 25,61 EURCZK, ve dvojici s dolarem zase od 23,17 až 23,32 USDCZK.*

Průměrný nominální kurz, zveřejňovaný ECB, bude dle použitých modelů s vysokou pravděpodobností ve zmíněném intervalu. Predikce měnových kurzů jsou založeny na  modelu časových řad, který zohledňuje předchozí hodnotu kurzu i jeho minulou volatilitu. K přesnějšímu určení budoucí volatility je do modelu navíc zakomponován faktor zveřejňování makroekonomických dat. Model je tak schopen určit, kdy lze očekávat zvýšenou či sníženou volatilitu směnného kurzu.

Disclaimer: Tento článek má pouze informativní charakter a neslouží jako investiční doporučení dle zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu. Při zpracování tohoto článku autor vycházel z veřejně dostupných zdrojů. Za případné chyby v textu nebo v datech nenesou společnosti Roklen Holding a.s. ani Roklen360 a.s. zodpovědnost.

Napsat autorovi RSS

Absolvent Vysoké školy ekonomické, Národohospodářské fakulty. Dříve studoval na Gymnáziu Voděradská. Když se rozhodoval o zaměstnání, Roklen pro něj byla jasná volba. Mezi jeho záliby patří ekonomie, finanční trhy, rybaření a vaření.



Přejít na diskusi

Přihlašte se, nebo zaregistrujte


Přihlásit se


Zapomněli jste heslo?




Pokud nemáte ještě účet, můžete si ho vytvořit zdarma.

Přihlašte se, nebo zaregistrujte

Tato sekce je dostupná zdarma pouze přihlášeným uživatelům.



Přihlásit se

Zapomněli jste heslo?




Pokud nemáte ještě účet, můžete si ho vytvořit zdarma.